价格暴跌，股市下挫！三千多元的茅台真的扛不住了吗？

文珠玑说

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你想一瓶标价2000元的飞天茅台，它的生产成本到底有多低？500元？300元？抑或100元？其实，答案绝对不是这些数。

据茅台自己公开的数据，销售总量达到4.64万吨的茅台系列酒，整体营业成本为86.62亿元。

用这个数据算一算，一瓶茅台的制造成本居然就只有87.89元，连90块都不到。

就是这款成本还不到90元的酒，市场上最高挂牌价竟然能飙到4000元。

这么算的话，生产的成本在市场价里边占的比例还不到5%。剩下的钱呢，基本都被茅台酒厂和各个经销商渠道给赚走了。

这就能看出茅台其实算是一门暴利买卖，毫不夸张。而且，茅台这门生意不光自己赚得很多，还带动了不少人都跟着赚了不少。

不仅养活了一大群靠卖茅台谋生的经销商，还让A股里不少买了茅台股票的股民尝到了甜头，甚至对当地的经济腾飞也起到了很大的推动作用。

到了2024年，贵州的GDP总额达到了2.27万亿，而就茅台这家公司来说，年收入已经飙到了1741亿，占全省GDP的7.68%，可以看出它的重要性非凡，对当地的经济带来了显著的影响。

一直以来，茅台都被看作是一项稳赚不赔的买卖，不过最近一段时间，资本市场对它的热度似乎有所下降。

飞天茅台的批发价吧，自从上次跨度挺大的波动之后，价格就一直往下走，照今日酒价的数据显示，最近已经掉到 1800 多元一瓶了。

再瞧瞧股市，过去五个月里，上证指数从3200点一路上扬到3800点，涨幅差不多快20%，整体来说，行情还挺不错的。

真让人跌眼镜，茅台的股价在这段时间里，不光没有跟着涨，反而还在慢慢走低。

以前一度火爆的茅台，现在在股市上的表现，真让不少人瞠目结舌。

这事儿真让人搞不懂，为什么茅台的批发价老是往下掉？大家又为什么都在卖出茅台的股票？难道茅台只是个用来赚差价的金融工具？它到底还有没有未来呢？这些疑问，咱们一点点理清楚。

想明白茅台价格为什么这么复杂，得先搞清楚它的价格体系，茅台主要有三个关键数：出厂价、建议零售价和市场价。

出厂价是茅台酒厂卖给经销商的价钱，作为整个价格链的起点；建议零售价则是茅台给零售商设定的参考标准，但实际上大部分零售商并不会按这个价格出货，卖出的价格通常比建议零售价高出不少。

我特意整理了一下，发现茅台的价格套路挺有意思：建议零售价本身就比出厂价高，市场上的交易价格还比建议零售价更贵。

跟其他白酒一比较就清楚了，差不多都是市场价低于建议零售价，像茅台这样一路加价，倒是少见。

所以啊，咱们之前提到的茅台价格下跌，其实只是市场的牌价在降，而酒厂挂出的出厂价和建议零售价基本上没怎么变。

换句话说，从之前的4000元左右跌到现在的1800多块，真正吃亏的可不是茅台酒厂，而是在中间倒酒的经销商和零售店。

所以，茅台的市价下跌，其实背后原因还真不全是年轻人不喜欢喝白酒。毕竟，真正经常喝白酒的，大部分还都是40岁以上的那拨人。

年轻人原本就不是白酒的主要消费群体，所以这个说法嘛，站不住脚。

有人认为大家的白酒喝得都少了，国家统计局的数据也显示，咱们中国白酒的产量一直在往下走。

要是你留意一下茅台的销售情况就会发现，在整个白酒行业产量逐渐减少的背景下，茅台的销量反倒在逐步上升。

而且随着时间推移，整个白酒行业的销量和产量逐渐降下去，但茅台却逆势而上，不仅没有受到影响，反而实现了增长，展现出与行业完全不同的走势。

从这个角度来看，用“大家都在少喝白酒”来解释茅台的市场价格下跌，明显站不住脚。

所以说，茅台的市场价格下跌，真正的原因其实是它的供需关系出了点状况。

咱们先看看需求那块儿，2016年年报上注明，当时94%的茅台酒都是靠经销商卖出去的。

到了 2025 年半年报，最新的数据显现，茅台的直销收入占比已经涨到 41%，而靠经销商赚的部分则降到了 60% 以下。

有人可能会觉得，经销商那边拿到的酒变少了，其实不完全是这个情况，配额没太减，但和直销渠道比起来，经销商的份额确实明显减少了。

如今消费者想买茅台，选择变得比以前多了不少，不只是还能去线下的经销商那里买，还可以在网上平台上找到，或者直接通过酒厂的直销渠道搞定。

这样一来，经销商的客户被其他渠道分走了不少，他们手里的订单也就少了，关于茅台的需求自然减弱，市场价格也就随之往下掉。

而且，随着茅台市场价格往下走，酒厂还会采取“挺价”的措施，比如减少线上渠道的出货数量，暂时停止企业团购这块的业务。

其实，这样做的目的就是为了把直销渠道的销量控制住，减少对经销商客源的冲击，帮着经销商稳住他们的生意。

要是真只盯着需求端的动向，也没办法完全讲明茅台降价的原因，毕竟供给端那边也出了一些状况。

到了2024年，茅台系列酒的销量达到了4.64万吨，比起2016年那会儿只卖了2.29万吨，短短几年的时间里，销量几乎翻了一倍。

销量能这么迅速增长，主要得益于2016年至2024这段时间里，茅台一直在扩大产能、提升产量。

就拿总产量说吧，从2016年的3.93万吨一路涨到2024年的5.63万吨，供应量确实增加不少。

因此，除了经销商的需求被转移出去之外，茅台自身的供应量增加，也是导致市场价格下跌的一个原因。

不过，酒厂扩建产能可不仅仅是影响供给的唯一因素，去年瑞银这家国际投行还专门出了一份报告，详细算了算茅台的社会库存情况。

这边提到的社会库存，主要就是那些为了转手赚快钱而囤的酒，而家里为了孩子升学、自己结婚这些私事准备的酒，可不在这个统计范围内。

瑞银经过估算后得出一个结论：茅台目前的社会库存，大概至少堆积了大约14到15个月的销售量。

比方说，假如茅台一年能卖出1亿瓶，那么市面上光用来储存的库存酒，恐怕得有超过1.3亿瓶，这可真不是个小数字。

这些存货从哪来的呢？大部分人都把茅台当成黄金似的囤着，等着价格涨上去以后再卖，图个赚钱。

所以说，这些存货的一个明显特性就是：价格上涨时，大家都纷纷往里添，想趁机赚一笔；一旦价格掉头往下，没人再愿意继续存了，也就是“买涨不买跌”的节奏。

从2016年到2021年那段时间，茅台的价格一直在升，跟风囤酒的人特别多，慢慢就积攒了不少社会库存。

如今茅台的价格一降，之前偷偷囤的酒主们都慌了神，纷纷把手里的酒推向市场，结果市面上的茅台变多了，价格也就跟着往下压。

这么一估算，影响茅台价格的关键还是供需关系，现在的茅台供应已经多过了真正想喝的人数。

要是能搞懂供需这个核心点，就能理解为啥大家都急着卖茅台股票。咱们再看看持有茅台股票的钱基金变化，除了2015年一季度那会儿略微多了一点，其他时间段其实一直在减。

仔细瞧瞧那些持有茅台股票最多的前十名基金，发现不少都是走短中期趋势的路线，说白了，就是看行业行情咋样，趋势好的时候就买，差的时候就撤。

大伙儿都在抛茅台了，主要原因是白酒行业的繁荣不如以前了，不光是茅台，整个白酒圈的增长都在放缓，有的白酒上市公司净利润甚至出了点儿问题，有的还亏了钱。

不光是白酒行业，整个食品饮料圈子里，除了啤酒还算能维持，别的品类的日子都挺紧张的。

至于啤酒为什么还能活得挺滋润呢？要是有朋友觉得有意思，尽管留言，咱们以后专门开一期专门聊聊这事。

白酒行业的日子挺难熬的，除了消费者那端的冲击外，库存堆积也是拉了不少后腿。

一边是新酿的酒卖不掉，只能堆在仓库里；另一边，又有人囤积的酒太多了。

就拿茅台来说，2016到2021年那会儿积攒的社会库存，差不多相当于现在一年半的销量，这可不是个小数值。

其实，有人觉得禁酒令有点影响，不过实际上，经历了上一轮限制“三公”消费后，现在白酒在公务上的需求占比都少于5%，对整个行业的冲击早就没以前那么大了。

目前整个行业的热度不高，库存也堆得很厉害，大家都看不到白酒行业短时间内有什么明显好转的迹象，自然就会选择卖掉茅台的股票，不愿再等待下去。

这个嘛，说远点，短期看市场情绪比较低迷，茅台股价可能还会有些波动，但要说一直跌到没价值，那就得谨慎点了，毕竟它的品牌影响力还在，基本面也没有太大变化，长远来看，还是有机会的啦。

要搞明白茅台接下来会怎么走，得先搞清楚到底是哪类人喜欢买茅台，以及他们为什么对茅台那么喜欢，情有独钟。

从茅台那些纪录片和广告里一看，不难察觉，它一直都被打造成高档次、有面子的代表。

有个调查机构专门研究过茅台的使用场合，结果表明，它主要是在商务招待、送礼、宴请聚会以及个人喝酒这几块用得比较多。

其中，自己喝的只占了十个百分点，剩下的九十个百分点都是在商务应酬、送礼和宴请这些场合用的蛮多。

有人就这么推断，觉得茅台啊，主要就是用来凑场面、展现酒桌风情的工具，根本不是为了真的喝的酒。

不过，这个说法其实也有点站不住脚啦，有没有想过，那些特别喜欢喝茅台的，或许他们经常出席一些商务应酬或聚会，正好这些场合偏偏就适合喝茅台。

比方说，有个喜欢买衣服的人，总是在短视频平台上购物，我们不能简单地归咎于短视频促使他买衣服，真正的原因还是他自己对买衣服特别感兴趣。

就像我在山东认识的几位经济条件真不错的“酒友”一样，他们每周至少喝三次酒，每次差不多半斤左右，平时商务应酬也挺频繁的。

就算商务应酬少了些，他们只要经济条件还行，依旧会选择喝茅台。

这说明，茅台自己确实有很厉害的品质，产品实力相当强大。

而且，岁月累积下来，茅台一直稳坐行业的霸主位置，除了那些行之有效的营销手段以外，它的产品本身和其他白酒比起来，也是有着明显的区别。

就像苹果手机，不光是个出色的手机那么简单，它跟其他安卓机相比，差距也是挺明显的。

从这个角度来看，理解茅台未来的发展方向，还真就没有那么难了。

有一家证券公司曾经出了一份报告，从人均可支配收入、M2 增长情况以及高净值家庭的数量这些方面，综合估算了2023年茅台在市场上的实际需求量。

他们的计算方法是，把2015年茅台的销量作为起点，然后将之前提到的几个指标的增长率相乘，得出2023年的需求估算。

选2015年作为起点，是因为在2013到2014年这段时间内，受到限制“三公”消费政策的影响，茅台的价格出现了一波下滑。

到了2015年，市场上的社会库存基本都没有为了赚快钱而囤货的情况了，那一年出去数据就更接近真实，也更有参考价值。

不过得留意，这个估算是建立在一个前提上的，也就是说，从2016年到2023年之间，人均可支配收入、高净值家庭收入还有M2等指标，都得持续增长才行。

要说茅台的未来发展，你得把眼光放长远，从长期和中短期两个角度来琢磨。要是有人买茅台，是因为它的酒质上乘、口感浓郁、醇厚，那就得考虑这几个因素对未来的影响啦。

从长远角度看，茅台的发展走向会紧跟社会财富不断增加的步伐。

像高净值家庭收入上涨、经济发展的提速，还有 M2 资金的扩大等等，社会财富越充裕，能买得起茅台的人群可能就会越来越多。

不过，社会财富的膨胀可不是一直走直线的，它会有周期性的波动，就像青春期的身高，从出生到25岁，大概率都是在长高，但这个过程并不那么平顺稳定。

所以啊，茅台也会遇到供需不平衡的情况，就像现在这样，它的产量加上库存总和，明显超过了市场实际的需求。

简单说吧，茅台在接下来的中短期内大概还挺难免遇到不少压力，但要是谈到长远的未来，能不能有发展，主要还是看你怎么给它定个位置。

要是你觉得它是一款靠着优质口感吸引粉丝的饮料，那它大概率能挺过行业的起伏，走得更稳。

要是你只是把它当成个可以赚快钱的金融工具，那么说不定还比不上某些数字货币或者贵金属，风险反倒更大。

你要是真懂茅台的本质，就能在投资它的时候把握住市场的脉搏，赚到钱，否则只能眼睁睁看着牛市过去了，啥也没捞着。

关于茅台到底是拿来品味的绝佳佳酿，还是用来撑场面的小玩意儿，欢迎在评论区里聊聊你的看法。

得提醒一句：酒毕竟是成瘾的东西，喝多了轻了会影响家庭关系，严重了还能危及生命，真心不建议大家多喝点。

但在商务场合上，酒确实有它无可替代的作用，自从五粮液上市以来，整个中国白酒行业也为A股投资者带来了不少利润。

其实，白酒这东西，你要说它不好，确实存在让人沉迷、伤害健康的缺点；要说它好，也确实在促进交际、带来投资收益方面有不少正面效果。

以前，评判白酒的好坏，主要看你是喝的人，还是在做股票的投资者；到了将来，大概还是这个情况。