从市梦率到市盈率：A股投资逻辑的转型思考

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A股投资逻辑之变 从市梦率走向市盈率

深夜翻看全球市场行情，发现一个有趣现象。欧美股市又创新高，A股却在3000点附近徘徊。这画面太熟悉了。朋友发来消息：人家看市盈率，我们看市梦率。一句话道破天机。

市场生态正在悄然改变

过去炒概念、听故事就能涨停的日子渐行渐远。最近几只热门股的表现很说明问题——那些只有梦想没有业绩的公司，股价从哪里来回哪里去。反而是一些默默无闻的制造业龙头，走出了独立行情。

这不是偶然。注册制改革正在重塑市场生态。新股供应增加，壳价值下降。资金开始用脚投票。价值投资不再是嘴上说说，而是真金白银的选择。

看看数据就明白。今年以来，公募基金规模突破28万亿。机构投资者占比持续提升。他们更看重企业的真实盈利能力。讲故事不好使了。

三个转变正在发生

首先，估值体系在重构。以前看概念，现在看现金流。以前看题材，现在看净资产收益率。以前追逐热点，现在深耕基本面。

其次，投资者结构在优化。散户占比从高峰期的90%下降到现在的60%以下。机构力量壮大，市场更理性。

第三，监管导向在调整。从救市思维转向建制度思维。退市常态化，再融资规范化。市场优胜劣汰机制真正发挥作用。

这条路并不好走

转型总有阵痛。游资还在兴风作浪，散户依然热衷追涨杀跌。但趋势已经形成。最近某新能源龙头公布季报，尽管短期业绩承压，但研发投入翻倍。市场给了正面回应。这说明什么？长期主义正在被定价。

有个细节值得玩味。今年以来，上市公司调研次数创历史新高。机构不再满足于电话会议，而是要走进工厂，看清每一个生产环节。这种变化很微妙，却很本质。

未来会怎样

或许还要在3000点震荡一段时间。投资习惯的转变需要时间。但方向已经明确——从市梦率到市盈率，从投机到投资。这个过程，正是A股走向成熟的必经之路。

那天深夜，一位基金经理说：我们正在经历A股历史上最深刻的变革。不是牛熊转换，而是游戏规则的彻底改变。

确实如此。当人们开始认真计算一家公司的内在价值，而不是盲目追逐热点时，这个市场就真的不一样了。